“拟募资25亿 。

继6月9日完成IPO辅导后，博睿康很快进入正式申报阶段。6月11日，上交所官网显示，博睿康技术（上海）股份有限公司科创板IPO申请获受理，招股说明书申报稿同步披露。

招股书把博睿康的产业化进度进一步摊开在资本市场面前。公司此次拟募资25亿元。其中，15.4亿元用于脑机接口研发项目，4.1亿元用于脑机接口产业化建设项目，5.5亿元用于补充流动资金。

01.

收入过亿，但还没赚钱

报告期内，博睿康已经形成一定收入规模。

2023年至2025年，公司营业收入分别为7521.24万元、6597.47万元和1.08亿元。

但这家公司也还没赚钱。同期，博睿康分别亏损4875.75万元、4953.38万元和2.3亿元。尤其是2025年，收入上了1亿元，亏损也明显扩大。

这并不意外。脑机接口本身就是长周期、高投入行业，产品从实验室走到医院，需要同时跨过工程化、临床验证、监管审批、医生培训和支付体系等多重门槛。

但只看亏损，也容易低估博睿康的商业化基础。

招股书显示，博睿康已经开发上市20余款非侵入式神经信号采集及调控产品，主要包括无线多模态脑科学研究平台、高性能脑电采集系统、肌电图诱发电位仪、经颅电刺激系统等。这些产品已经应用于国内500余家医疗机构和300余家科研机构，也构成了公司现阶段收入的主要来源。

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这意味着，博睿康并不是一家还停留在论文和概念里的脑机接口公司。它已经通过非侵入式产品进入科研机构和医疗终端，也跑出了一部分收入基础。

换句话说，博睿康已经站在了商业化起点，但还没有跑出稳定盈利。

02.

NEO获批，商业化才刚开始

更关键的是，招股书报告期内的收入，还不能代表博睿康最核心产品的商业化表现。

今年3月，博睿康旗下植入式脑机接口手部运动功能代偿系统NEO获批上市，成为全球首款获批上市的植入式脑机接口第三类医疗器械。该产品面向18至60周岁、因颈段脊髓损伤导致四肢瘫痪、手指无法完成抓握动作的患者，通过采集和解析脑电信号，将患者运动意图转化为控制指令，再驱动气动手套完成抓握、取物等动作。

这是博睿康最具标志性的产品，也是它被放到“脑机接口第一股”讨论中的关键原因。

但招股书报告期截至2025年底，NEO尚未获批。因此，2023年至2025年的收入，更多体现的是博睿康过去在脑电采集、神经调控、科研设备和临床设备方向的积累，而不是这款植入式脑机接口产品的放量。

也就是说，博睿康已经拿到了植入式脑机接口全球首证，但真正的商业化考试才刚刚开始。

接下来，NEO要面对的是更现实的问题：医院是否采购，医生是否开展手术，患者规模有多大，术后训练和长期随访能否跟上，支付端能否承受。

脑机接口不是设备卖出去就结束的生意。产品越前沿，服务链条越重。真正决定博睿康长期价值的，是NEO能否从获批产品变成真实订单，并建立起可持续的收费和服务体系。

03.

25亿募资，押向更长产品管线

NEO商业化之外，博睿康还要回答另一个问题：后续管线能不能持续接上。

招股书援引灼识咨询数据称，中国脑机接口相关产品市场规模预计到2035年有望达到949亿元。市场空间正在被打开，但对一家脑机接口公司来说，真正能否吃到这部分增量，最终还是取决于产品注册、临床转化和医院落地。

这也是博睿康此次募资投向的重点。

公司此次25亿元募资中，超过六成投向脑机接口研发项目。招股书显示，公司将推进NEO在难治性癫痫、脑卒中运动功能障碍、下肢运动功能重建、精细动作解码及语言解码等方向的产品研发与临床转化，同时推动非侵入式产品向抑郁、睡眠障碍等领域延伸。

这意味着，博睿康接下来要证明的，不只是一款获批产品能不能卖出去，还有后续管线能不能持续转化。

管线越长，挑战也越大。不同适应症对应不同临床路径、监管要求和商业化场景。手功能代偿产品获批，并不代表其他方向可以快速复制。尤其是语言解码、精神疾病、睡眠障碍等方向，仍然需要更长时间的临床验证和监管沟通。

因此，这25亿元募资，本质上不是简单扩产，而是在为下一阶段的研发、临床、注册和市场推广买时间。

进入资本市场之后，问题也会变得更直接。核心产品能卖多少？收入从哪里来？亏损什么时候收窄？研发投入如何转化为新产品？医院端和支付端能否真正跑通？

“全球首证”已经让博睿康站到了行业前面。接下来，它要证明的是：脑机接口不只是一项前沿技术，也可以成为一门可持续运转的医疗器械生意。