具身智能大讲堂获悉，近日广东领益智造股份有限公司通过港交所主板上市聆讯,国泰君安国际担任独家保荐人,花旗、中信证券及摩根大通出任整体协调人。公司拟发行不超过9.34亿股境外普通股,筹资目标10亿美元。
这是领益智造第四次冲击港股。2021年、2025年11月、2026年5月,三次递表均未果,此次终于闯关。从苹果供应链的精密零部件厂商,到覆盖人形机器人、AI服务器的硬件平台,领益智造试图用港股融资支撑产能扩张和新业务投入。
PART 01
领益智造为何能拿下头部人形机器人客户?
今年4月北京亦庄人形机器人半程马拉松赛事,荣耀"闪电"机器人包揽前六名,背后是领益智造代工的159款核心结构件。夺得双冠的"具身天工3.0"机器人,同样由领益智造参与制造。优必选随后推出的科研人形机器人,相关硬件代工交由领益智造承接。智元机器人的整机制造、组装测试均由其负责,今年5月落成的成都基地将向智元交付200台定制整机。
这种深度绑定头部客户的能力,源于领益智造打通了从零部件到整机的全流程制造链路。公司自主研发的关节模组、伺服驱动器、减速器、16自由度工业灵巧手已实现量产,自研灵巧手单指响应时间不超过0.5秒,指尖重复控制精度达±0.5mm,可适配3C精密组装、物料分拣等精细作业。去年启动的北京具身智能超级工厂规划明确:2026年机器人产能目标1万台,2030年后产能将提升至50万台。
依托在精密功能件、结构件领域的积累,领益智造构建起"人眼折服"(人形机器人、AI眼镜、折叠屏、服务器)战略布局,形成"材料+功能件+模组+精品组装"的完整价值链路。在AI服务器领域,公司控股的立敏达已成为英伟达、英特尔核心认证供应商,取得英伟达RVL/AVL双体系准入资质,产品包括液冷板、液冷歧管、光模块冷板等;全资子公司赛尔康推出全谱系AI服务器电源解决方案,功率覆盖350W至3200W全区间。在端侧AI领域,公司深度绑定A、H、M等头部企业,为AI PC、AI手机、AR眼镜提供超薄VC均热板、精密结构件、传感器模组。
PART 02
营收增长为何利润不涨?
凭借机器人、AI硬件等新业务，领益智造营收保持增长。招股书显示，2023年至2025年公司营收分别为341.54亿元、442.6亿元、514.29亿元，规模突破500亿元；2026年一季度营收126.43亿元，同比上涨10%，创上市以来一季度营收新高。
但制造业的规模效应尚未完全转化为利润增长。2025年领益智造毛利率为15.2%，低于同期优必选37.7%的毛利率。2026年一季度，公司净利润3.92亿元，同比下滑30.7%；扣非净利润2.39亿元，较上年同期的3.58亿元下降33%。
这种利润压力一方面来自行业竞争格局的变化。三花智控、兆威机电、拓普集团等具备零部件技术优势的企业纷纷入局，市场参与者增多推动了行业竞争加剧。另一方面，代工企业在产业链中的位置决定了其议价空间相对有限，这也是制造企业普遍面临的课题。
领益智造2023年至2025年经调整净利润分别为20.76亿元、18.62亿元、26.45亿元，波动反映出公司正处于业务结构调整期。当机器人、AI服务器等新业务占比提升，如何在保持规模增长的同时提升盈利能力，是领益智造当前的核心课题。
PART 03
自有品牌能打开新空间吗？
领益智造推出"领珑"、"磐石"、"行者"、"Aimas"四大自有品牌机器人，覆盖商用服务、重载工业、精密制造三大应用场景。2025年8月首届世界人形机器人运动会上，领益自研"领珑"机器人拿下物料搬运、混料分拣两项金牌，"磐石"机器人斩获物料整理铜牌。
从代工走向自有品牌，领益智造具备一定的技术基础和制造能力。但终端机器人市场已有不少成熟玩家，新品牌需要在技术迭代、渠道建设、品牌认知等方面持续投入。
更值得关注的是，自有品牌业务与代工业务如何协同发展。当领益智造推出自有品牌机器人，是否会与现有客户形成竞争？如何在为头部企业代工的同时，为自有品牌开拓市场空间？这需要在商业策略上找到平衡点。
不过，从产业发展角度看，代工企业向上游延伸并非没有先例。关键在于能否在保持代工业务稳定的前提下，为自有品牌找到差异化的市场定位。领益智造在精密制造领域的积累，为其提供了试错的资本。
PART 04
亿美元融资能解决什么?
领益智造四度冲击港股,此次终于闯关成功。作为重资产的制造企业,产能扩建、技术研发、客户开拓都需要持续的资金投入。港股融资能够为公司补充现金流,支撑机器人等新业务持续投入,同时拓宽融资渠道,对接国际资本市场。
但融资只能解决资金问题,无法改变代工模式的根本困境。10亿美元的筹资目标对于年营收超500亿元、规划2030年人形机器人产能达50万台的企业而言,这笔资金能支撑多久?如果行业竞争继续加剧,价格战持续蔓延,增加的产能未必能转化为利润增长，也许这是领益智造后续需要深度思考的问题。
人形机器人正从概念走向规模化量产，代工赛道的市场空间随之扩大。领益智造手握成熟的制造能力与稳定的头部客户，在产能布局、技术研发、客户拓展上已形成先发优势。但制造企业的竞争最终回归到效率、成本和质量的比拼，如何在保持规模增长的同时提升盈利能力，是这家即将登陆港股的制造企业需要持续优化的方向。
港股上市为领益智造打开了新的融资渠道，接下来要看的是资金如何转化为产能、技术和市场优势，以及在代工与自有品牌之间如何找到适合自己的发展路径。
