矿区无人驾驶第一股，正式登陆港交所。

7月8日，易控智驾（02439.HK）在港交所挂牌上市，IPO发售价定为87.92港元/股，全球募资总额约22.98亿港元。开盘后股价一度涨超9%，市值触及约123亿元人民币。截至发稿，股价报93.05港元/股，涨幅5.83%，市值约119亿元。

这是一家什么样的公司？中国矿区无人驾驶解决方案市占率第一——截至2025年底，易控智驾已部署2580辆活跃无人驾驶矿卡，市场份额达55.5%。全国11个单矿超百辆无人驾驶矿卡的项目中，9个用的是易控智驾的方案。其部署的单矿车队已超500辆，为全球最大单矿L4无人驾驶矿卡车队。

客户名单堪称“国家队”：国家能源集团、紫金矿业、首钢集团、宝武集团……2023年至2025年，所有终端客户集团100%留存，服务客户从13名增长至52名。

但易控智驾的财务状况并不轻松。2023年至2025年，公司营收从2.71亿元增长至14.35亿元，复合增速惊人；但净亏损分别为3.34亿元、3.90亿元和5.16亿元，三年累计亏损约12.39亿元。毛利率从2023年的-18.6%转正至2025年的10.1%，正在改善但仍处低位。

商业模式正在从“重”向“轻”转型。早期易控智驾需要自己买车、维护、运营；现在越来越多客户选择“客户提供车队”模式——客户买车，易控智驾提供技术和服务。后者的毛利率（16.0%）远高于前者（1.5%），是改善盈利能力的关键。

此次IPO引入了11名基石投资者，包括紫金矿业、摩根大通等，合计认购约49.8%的发售股份。宁德时代、蔚来资本、同力股份等也是其上市前股东。

上市募集资金中，约35%将用于软件研发，23%用于海外业务扩张，15%用于硬件研发。易控智驾已在澳大利亚、新加坡设立子公司，计划拓展至加拿大、智利、中东及非洲等市场。

矿区自动驾驶的渗透率正在快速提升，弗若斯特沙利文预计将从2025年的约12%提升至2030年的50%以上。继希迪智驾之后，易控智驾成为第二家登陆港股的商用车智能驾驶企业。

从技术验证到规模化商业落地，矿区L4正在进入“加速度”阶段。而易控智驾上市后的最大考题依然是：什么时候能赚钱？