2026年5月27日通过科创板上市委审议，6月12日即完成注册生效，全程历时165天，295亿元拟募资额让长鑫科技成为年内A股最大IPO，也仅次于中芯国际成为科创板史上第二大单笔融资。

从2016年合肥空港工业园打下第一根桩，到这一天，刚好十年。据招股书披露，长鑫2026年一季度单季营收508亿元，同比增长719.13%，单季归母净利润247.62亿元。机构估算其上市后市值或超3万亿元，合肥国资相关主体的合计持股超过30%，账面回报或达万亿级。

然而，当多数城市还在消化长鑫这一案例时，合肥已经开始把长鑫的培育方法论，搬到具身智能身上。

01.

十年时间，一座城市验证了什么

长鑫的故事被反复讲述过，但2016年那个起点，仍值得重新拆开看。那一年，合肥建投与兆易创新合作启动长鑫存储项目，总投资规划1500亿元，一期投入180亿元，合肥出资3/4。彼时合肥全年一般公共预算收入不到600亿元，这是一笔真正意义上的押注。

合肥产投集团时任管理层在多个场合讲述过这个决策背后的逻辑。合肥此前押注京东方 6 代线、8.5 代线，京东方项目完成投资退出时收益近 200 亿元。对长鑫延续了同样的判断：以国资领投、链长制、场景开放为核心，坚定看好并实际支持这个行业领军企业走向未来。

长鑫科技在2016年时还没有名字，没有厂房，没有团队，只有合肥空港一块平整过的土地。合肥国资没有等待一家现成的明星企业，而是协同产业链上下游共同培育项目。他们选择了作为龙头的长鑫，事实也不负众望。随后的十年里，长鑫作为链长，累计带动 200 多家供应链企业在合肥开展半导体设备国产替代攻关。这是一次产业链的成体系迁移，长鑫只是其中一个代表节点。合肥产投系基金、合肥建投系基金、安徽省投、合肥兴泰等省市国资平台，通过多轮注资形成接力。

虽然2023年和2024年，长鑫累计亏损超过234亿元。2023年亏163亿，2024年亏71亿。这种连续巨亏在常规投资逻辑里几乎不可接受，但合肥国资没有撤资，随后，2025年，AI驱动的存储芯片周期拐点到来。长鑫科技2025年单季净利润330亿元，从巨额亏损到巨额盈利的反转，只用了三个季度。这意味着合肥国资的耐心资本获得了完整验证。

长鑫科技招股书披露的股权结构显示，合肥国资相关主体合计持股超30%。清辉集电21.67%为第一大股东，长鑫集成11.71%为第二大股东，安徽省投直接持股7.91%，实控人均指向合肥市国资委。这意味着合肥国资既是LP又是股东，既是出资人又是产业链的组织者。长鑫十年验证的核心，是一件更复杂的事情。地方政府可以通过链长制把上下游拉成一张网；国资在产业周期低谷期不撤资才有资格享受上行期的回报；耐心资本必须配套产业生态才能跑完一个完整周期。三件事缺一不可。

02.

合肥国资的方法论

合肥打法能在十年内两次奏效，背后是一套被低估的产业基金体系。合肥建投2016年发起芯屏产业投资基金，实缴265亿元，累计对外投资366亿元。这只基金是长鑫项目的资金底盘。科大硅谷引导基金总规模300亿元，落地17支子基金，撬动超52亿元。合肥市产业投资引导基金注册资本31.8亿元。合肥高新区自管早期基金13只，总规模33.03亿元。再加上100亿元未来产业基金，合肥省市两级产业基金矩阵在2026年初总规模突破3200亿元，撬动超8500亿元社会资本。

合肥市投资基金协会2026年4月月报显示，当月LP出资28.17亿元，政府引导类24.79亿元。这意味着合肥体系下的基金仍在持续注入新弹药。这种规模的基金矩阵，与传统意义上的政府引导基金有本质区别。多数地方政府的引导基金规模在十亿到百亿级，且以财务回报为主要退出目标。合肥的基金体系以产业生态构建为核心目标，正如上一篇文章【机器人投得出下一个长鑫存储吗？哪些政府基金在投？】提到，本质上财务回报是产业生态成熟的副产品，退出渠道以被投企业上市、并购、产业链整合为主，而非简单的股权转让。据公开信息，京东方6代线和8.5代线项目完成投资退出时，合肥国资收益近200亿元。这笔收益又被投入到长鑫、长鑫之后的产业链中，形成自我循环的产业投资闭环。

把这条时间线拉直后看到的是：合肥每 7-8 年完成一次重大产业投资，回报周期横跨一整个产业周期。

此外，合肥对长鑫模式能够跑通，链长制是一个关键，简单来说就是投资头部企业，从而拉动产业集聚。2020年，合肥率先启动产业链链长制，由市领导牵头12条重点产业链。每条链配备专属链长，统筹招商、落地、配套、政策。这种制度安排把产业培育从部门行为升格为市领导直接挂帅的工程。长鑫带动200多家供应链企业开展半导体设备国产替代攻关，链长制确保了攻关任务的资源调度。从设备、材料、封测到下游应用，长鑫周边的供应链网络被系统性搭建。

03.

具身智能为何成为合肥的下一站

在长鑫的成功之后，不少人开始思考，新的周期合肥的下一站在哪？

其实方向很明确。2026年，安徽省将具身智能列入十五五未来产业十大重点方向，2026年3月国资发起设立全省首个具身智能专项基金。安徽省1188现代化产业体系明确，到2027年全产业链规模破千亿。而早在2025年3月，合肥已经发布6128工程，开放60家整车配套企业供应链目录，设立100亿元未来产业基金，三年内20亿元建设公共服务平台，每年1亿元专项补贴，就是旨在以场景带出真正的链长龙头。

合肥把具身智能作为下一站，在部分解读中，认为源于芯屏汽合产业坐标系的内在逻辑。芯是集成电路，屏是新型显示，汽是新能源汽车及智能网联，合是人工智能与制造业融合。2023年合肥将智能机器人纳入6+5+X产业集群。具身智能是计算、呈现、移动三者的交汇点，与既有芯屏能力高度协同。

合肥的算盘并不难读。长鑫是合肥证明过自己的一次豪赌，京东方是更早的一次，蔚来是新能源汽车时代的一次。三次豪赌，三次验证，合肥把城市级别的产业投资做成了一套可复制的方法论。具身智能是这套方法论的第四次押注，而且与第三次有着共性和惯性。

从长鑫到具身智能，合肥看到的是同一套方法论在不同产业周期的复用。半导体是过去十年最具周期性的产业之一，具身智能被广泛认为将在未来五年经历类似的周期。合肥选择在周期上行前夜进场，把长鑫积累的耐心理念、链长制、场景资源平移到新赛道。

04.

合肥的具身智能优势到底在哪？

合肥切入具身智能并非没有优势。从企业层面看，合肥已经形成较为完善的具身智能阵容，集聚200余家机器人相关企业，形成近20家大小脑企业、20家核心部组件企业、10余家人形机器人整机企业、近百配套企业的产业图谱。这个图谱的完整度，与长鑫时期的合肥半导体图谱有相似的结构特征。

合肥目前正积极培育本土企业，并且快速帮助企业实现产业落地。例如2017年成立于合肥的优艾智合，把"一脑多态"移动操作机器人做到工业级，已落地超600种工业具身场景，合肥的"芯屏汽合"产业战略为它提供了从洁净智慧工厂到晶圆搬运的天然验证场。极智嘉则把合肥当作全球制造总部，2024年11月20日极智嘉（合肥）全球总部及配套产业园一期在合肥庐江投产，年产机器人2万台套，向全球40多个国家交付约56000台AMR。又例如清华00后极客团队出身的零次方，是合肥唯一将总部设在本地、多次投资均有合肥国资参与的纯本土原生具身智能企业。

此外，合肥在2024年前后也在积极招引新兴企业，例如2024年6月27日，乐聚与合肥市瑶海区签约共建工业人形机器人总部基地项目。宇树科技也在2025年5月26日与合肥两个院校签约，加强人才储备。

本地科研与中试基础设施同样老到，合肥市智能机器人研究院打造的"合肥智能机器人中试平台"入选工信部首批重点培育中试平台，全国241家平台上榜、机器人领域仅4家，安徽唯一。

此外，合肥的场景资源目前正快速推动机器人企业成长，场景一直以来是产业培育的关键拼图。在场景应用方面，安徽的工业、服务、特种三大领域均有可观的真实场景。特别是工业制造场景优势明显，安徽"十四五"期间规上工业增加值年均增长8.2%、增速居全国第6，汽车与新能源汽车产量双双跃居全国第1，全球近1/10的显示面板、全国约1/7的家电、1/3的光伏逆变器都是"安徽造"。新能源汽车产业链上沉淀的"三电"、精密制造、传感器、模型算法能力，可以直接向机器人迁移复用。

目前合肥搭建的骆岗公园更是全球首个覆盖12.7平方公里的全空间无人体系示范场景，已累计开通文旅观光、无人机医疗物资配送、外卖配送等200多条航线。无人清扫车覆盖园区90%公共区域。无人驾驶观光车总行驶里程50424公里，场景化能力全国居前。

为什么合肥要布局这些场景？因为场景需求对如今的具身智能企业是最直接的市场。具身智能企业最稀缺的是真实场景下的数据采集和商业验证，合肥用骆岗公园这样的城市级场景，为机器人企业提供了在别处很难复制的试验场。这也使得大多数人开始意识到，具身智能或许正成为合肥的下一个关键战场。

同时，安徽全省也正在为这套阵容搭建新的基础设施。省级有关部门正在制定"机器人+场景"应用拓展行动方案，计划围绕 10 大重点领域挖掘场景需求，明确"政府机关和国有企业要发挥示范带动作用"，采取"揭榜挂帅"方式支持重点场景攻关。安徽将搭建机器人 4S 店、场景实验室、实景测试训练场，打造行业高质量数据集，鼓励各市打造机器人示范点和示范街区、行业示范场景。目标被概括为一句话：未来要让机器人在江淮大地处处可见。

05.

合肥有没有下一个长鑫存储？

合肥具身智能的产业图谱中，零次方是合肥具身智能领域最具代表性的企业。其从合肥本地生长起来，又选择继续扎根合肥。

据公开信息，零次方在成立15个月时间内，获得6轮融资，累计融资数亿元，订单近3亿元，成长为国内具身智能商业落地领跑企业。当前合肥零次方机器人有限公司依托自研H1机器人，推出“无人便民小店”，据悉已具备规模化复制条件，年内计划落地500个，明年力争突破2000个，借此抢占具身智能先发优势，并逐步拓宽拓广应用场景，计划成为全国具身智能大规模商用企业，实现年产能突破万台。

零次方的商业化节奏也与合肥场景资源高度咬合。合肥骆岗公园、合肥各类商圈和公共空间，为零次方提供了密集的早期落地场景。因为无人便民小店可快速落地文旅景区、城市街区等碎片化场景，解决传统便利店场地依赖强等痛点，契合壮大消费新业态导向。尤其在安徽省、市、区政策精准赋能下，企业已打通“真实交易—数据积累—模型迭代—场景应用—商业兑现”闭环。 这正是耐心资本+链长制+场景开放这套方法论在具身智能赛道最具体的注脚。

2026年开年，零次方收获近亿元新订单，已与华润万家、润泽集团、华为云等达成战略合作。零次方的崛起意义在于，它验证了合肥打法在具身智能赛道的可复制性。本土原生、合肥国资多轮陪跑、场景先行、刚需场景切入、量产节奏稳健。

这五个标签构成合肥具身智能企业的一个可参照模板。

06.

模式迁移的新考题

长鑫方法论平移到具身智能，并非没有新挑战。

第一个挑战是周期不同步。长鑫所处的半导体产业周期以年为单位，一个完整的亏损到盈利周期是十年量级。具身智能的产业周期尚未被验证，行业内主流判断是2025年是量产元年，但盈利周期何时到来没有共识。合肥国资能否在更短的产业周期内复制长鑫模式，是未定之数。

第二个挑战是技术路径未定型。半导体产业有清晰的技术演进路线，从制程到工艺到设备，全球供应链相对成熟。具身智能的技术路径仍处于百家争鸣阶段，VLA、双系统、端到端、世界模型等路线并行，主流路线尚未收敛。押注某一条技术路径的国资，可能在路线切换中承受沉没成本。

第三个挑战是竞争更分散。半导体产业的全球玩家高度集中，台积电、三星、SK海力士、美光、长江存储、长鑫科技等十余家企业掌握主要产能。具身智能企业则高度分散，全球范围内有数百家具身智能创业公司，中国国内就有数百家。合肥国资需要在更分散的竞争格局中识别和培育赢家，难度显著高于长鑫。

第四个挑战是人才流动更剧烈。半导体产业的人才流动以工程师为主，相对有序。具身智能产业的核心资产是具身智能科学家和AI架构师，这类人才在全球范围内高度稀缺，薪酬溢价剧烈，人才竞争更接近AI大模型公司的格局。

只有解决了这些新问题，合肥的长鑫存储模式，或许才能在具身智能上有新答案。

07.

结语与未来

2026年6月11日的安徽省机器人和具身智能产业高质量发展推进会上，合肥国资体系的多家平台公司、零次方在内的十余家代表性企业、安徽省内多个地市的招商团队，悉数到场。这场推进会被安徽视为下一个十年的开局。

零次方创始人作为发言的代表性企业之一，在会上讲述了一家清华00后创业团队在合肥扎根的故事。台下坐着合肥产投、合肥建投、合肥兴泰等市级国资平台的投资团队，也坐着从全国各地赶来的产业资本和财务投资人。

这一次的押注标的，从硅片上的存储单元，变成了硅基之外、钢铁与代码结合的具身智能。押注的规模、退出结构、产业生态的运行方式，仍在搭建之中。可以确认的是，合肥与安徽的国资体系，已经在为下一个十年的耐心资本做新一轮配置。